Le dossier : 980 € cotés, 990 € à régler hors frais.
Un client envisage l’achat d’une obligation à coupon fixe annuel. L’écran de cotation indique un prix hors coupon couru de 980 € pour 1 000 € de nominal. Le coupon annuel est de 4 %, soit 40 €. L’opération intervient 90 jours après le dernier coupon ; pour rendre le cas reproductible, la période est supposée compter 360 jours. Aucun courtage, aucune fiscalité, aucun change et aucune retenue ne sont ajoutés.
L’intérêt couru ressort alors à 10 € : 40 € × 90 / 360. Le montant théorique de l’obligation, dit « prix sale », est de 990 € : 980 € de prix propre + 10 € de coupon couru. Le prochain coupon de 40 € ne constitue pas un gain intégral pour l’acquéreur : dans ce cas simplifié, 10 € compensent l’intérêt déjà accumulé au vendeur et 30 € correspondent à la période restant à courir pour l’acquéreur.
Comprendre : ne pas confondre prix, intérêt et frais.
L’AMF rappelle que la valorisation peut évoluer par rapport au prix d’émission et qu’un coupon couru peut être intégré dans la valorisation observée. Le coupon est calculé sur le nominal du titre, tandis que la cotation peut être exprimée hors intérêt couru. Une ligne « intérêt couru » sur l’avis d’opéré peut donc expliquer une différence entre prix affiché et montant réglé, sans renseigner à elle seule sur la qualité de l’émetteur ni sur le rendement net.
Le professionnel doit toutefois distinguer trois lectures : le prix propre, qui sert couramment à comparer une cotation ; le coupon couru, qui dépend de la convention de jours et du calendrier ; et le règlement total, auquel peuvent s’ajouter commission, droits, frais de tenue de compte ou conditions spécifiques. Le relevé de l’intermédiaire et les conditions définitives du titre restent les sources à rapprocher.
Simuler : rendre le montant de règlement vérifiable.
Le simulateur de coupon couru obligataire applique la formule explicite coupon annuel × jours écoulés / jours de la période, puis ajoute le résultat au prix hors coupon couru. Cas de contrôle : nominal 1 000 €, coupon 4 %, prix propre 980 €, 90 jours écoulés, période 360 jours. Résultats attendus : coupon annuel 40 €, coupon couru 10 €, prix sale 990 €. Avec zéro jour écoulé, le coupon couru est nul et le prix sale retrouve 980 €.
Le choix de 360 jours n’est pas une norme applicable à tous les titres. Les méthodes de décompte, dates de paiement, jours non ouvrés, périodes irrégulières et mécanismes de marché peuvent changer le montant. Avant d’utiliser un résultat en rendez-vous, reporter exactement la convention indiquée dans la documentation ou l’avis d’opéré.
Conseiller : quatre contrôles avant de commenter un écart.
1. Identifier le titre sans ambiguïté.
Conserver ISIN, émetteur, rang de dette, devise, nominal, dates de coupon et d’échéance. Les obligations indexées, à taux variable, convertibles, remboursables par anticipation ou amortissables ne relèvent pas nécessairement de ce calcul linéaire.
2. Contrôler le prix utilisé.
Vérifier si la cotation est affichée en pourcentage du nominal ou en euros, et si elle est « clean » ou « dirty ». Rapprocher le prix exécuté, la quantité, le coupon couru et les frais du bordereau, sans déduire une performance à partir du seul montant débité.
3. Lire le rendement séparément.
Le coupon couru n’est ni un rendement à échéance ni une protection contre une variation de marché. Pour actualiser coupons et remboursement à partir du prix propre, utiliser le simulateur de rendement obligataire à échéance. Pour illustrer l’effet d’un mouvement de taux sur un prix théorique, consulter le simulateur de sensibilité obligataire aux taux.
4. Replacer l’opération dans le besoin de liquidité.
Une revente avant échéance dépend du marché, de la liquidité, du crédit et de la devise. L’écart entre prix propre et montant réglé ne dit rien de l’adéquation du titre à l’horizon du client. La lecture de la capacité d’épargne aide à conserver séparés réserve disponible, flux et capital investi.
Limites, sources et avertissement.
Cette page et son simulateur décrivent un mécanisme de rapprochement sur une obligation simple à coupon fixe. Ils excluent notamment frais, fiscalité, retenues, change, défaut, amortissement du nominal, options, coupon variable, période irrégulière, convention de marché implicite et prix réellement exécuté. Sources consultées le 7 septembre 2026 : AMF — À propos de l’achat et du remboursement d’une obligation : le pair ; AMF — Comprendre les obligations avant d’investir. Information générale, mise à jour à cette date : elle ne constitue pas un conseil personnalisé en investissement, finance, droit, fiscalité, assurance ou patrimoine.